новости, достопримечательности, история, карта, фотогалерея Донецкой области
Донбасс информационный - путеводитель по Донецкой области
Главная Архив новостей Наши Контакты Поиск по сайту:

Новости Донецка и области

8 октября 2015 года

Что будет с российским долгом: три сценария

Россия-Украина 

Россия-Украина

В декабре 2013 года президент Владимир Путин и Виктор Янукович договорились о предоставлении российской стороной кредита Украине в объеме 15 млрд. долл.

Кредит предусматривал обмен средств на суверенные евробонды Украины. Первый транш кредита в объеме 3 миллиарда долларов Украина получила в конце декабря 2013 года, а дальнейшие уже не получала в силу известных причин.

Выплата долга была запланирована на декабрь 2015 года. Однак “российский” долг Киев включил в перечень долгов перед частными кредиторами, который подлежит реструктуризации.

“До 27 октября. Именно столько времени есть у России, чтоб определиться, принимает ли она предложенные Украиной условия реструктуризации долга в размере 3 млрд. долл”, - говорит собеседник Epravda.com.ua из Минфина.

До этого момента Украина должна завершить юридическое оформление сделки и обмен старых бумаг на новые. Мы ничего выплачивать и погашать не намерены, заявляют в Минфине.

Позиция Москвы принципиальна: Украина должна погасить 20 декабря основной долг и вторую часть процентов по нему - 75 млн. долл.

“Приближается время - это декабрь, когда должны быть выполнены обязательства. Я считаю, что это бесспорное обязательство, которое не подлежит никаким реструктуризациям”, - заявил накануне Министр экономического развития Российской Федерации Алексей Улюкаев.

Сейчас процесс реструктуризации общего украинского долга в самом разгаре. В начале этой недели министр финансов Наталья Яресько встретилась с кредиторами в Лондоне и Нью-Йорке, где обсудила с ними подробности условий.

До недавних пор Россия отказывалась обсуждать с украинской стороной тему реструктуризации или же вступать в Комитет кредиторов.

Коммуникации свелись к “холодной финансовой войне” на уровне публичных заявлений и угроз в СМИ.

Теперь в этой истории намечается новый этап. Информационное пространство взбудоражила новость, что 8 октября Яресько планирует встретиться с министром финансов РФ Антоном Силуановым в рамках мероприятий саммита G20 в Перу.

“Это не переговоры. Это протокольная встреча двух министров в рамках саммита. Нам нечего им предложить кроме того, что у нас есть”, - уверяет ЭП источник из правительства.

По его словам, Яресько планирует сделать российской стороне подробную презентацию, и готова ответить на вопросы об условиях реструктуризации.

В зависимости от того, как отреагирует РФ, возможны несколько сценариев развития событий.

Сценарий 1. Россия настаивает на полном погашении долга в декабре. Украина этого не делает

Это проигрышный вариант для обеих сторон.

Предложенные Украиной условия обмена предполагают следующее: те, кто с ними не согласился и после обмена останется со старыми бумагами, больше никогда не сможет рассчитывать на инструменты возобновления стоимости - value recovery instruments.

По условиям долговой операции, при росте ВВП Украины от 3% до 4% с помощью VRI кредиторы получат 15% стоимости от процента роста ВВП. При росте ВВП более 4% кредиторы получат 40% стоимости от каждого процента такого роста.

“В этом случае Россия оказывается в юридической изоляции. Она остается с бумагами, по которым объявлен дефолт, и которые ни на что не влияют”, - говорит источник издания в Минфине. Что это означает?

Дефолт по одному из выпусков долговых обязательств страшен только возможностью кросс-дефолта. Речь идет о требовании со стороны всех кредиторов досрочно погасить все долги в полном объеме.

Однако в данной ситуации условия реструктуризации выписаны так, что дефолт по старым бумагам не позволяет объявить дефолт по новым.

“Если Россия не соглашается на нынешние условия, возможно проведение с ней дополнительных переговоров. Это будет еще одна долгая история, по итогам которой вторая сторона получит условия реструктуризации хуже нынешних”, - утверждает источник.

“Пока проблема в том, что Россия формально может заявить о дефолте Украины и прямо сейчас - в силу нарушения норматива соотношения внешнего долга и ВВП, заложенного в условиях выпуска действующих облигаций”, - говорит юрист ЮФ “Ильяшев и партнеры” Дмитрий Шемелин.

Пока РФ этой возможностью не воспользовалась. Если в ближайшей перспективе ничего не изменится, то, по словам эксперта, у РФ будет несколько недель для того, чтобы задействовать это оружие последнего шанса перед тем, как будет размещен выпуск новых облигаций, и возможность кросс-дефолта отомрет.

Попытка вернуть долг в судебном порядке за счет ареста активов тоже рискует оказаться неудачной.

“Отсудить активы в украинских судах невозможно. По условиям реструктуризации, они не вправе рассматривать подобные иски. Тяжбы будут в Лондоне, но это месяцы бюрократической волокиты с непонятным результатом”, - отмечает руководитель аналитического отдела ИК Concorde Capital Александр Паращий.

Безусловно, по словам Шемелина, российские держатели облигаций могут подать на Украину в английский суд и даже выиграть его в пределах года.

Однако, как показывает практика самой России в делах инвестиционного арбитража, в том числе и ЮКОС, суверенное государство может долго уклоняться от взыскания.

“У Украины, как и у России, за рубежом не так уж много имущества, принадлежащего государству и подлежащего взысканию”, - отмечает юрист. К слову, в Минфине Украины утверждают, что его нет вообще.

Сценарий 2. Россия не соглашается на реструктуризацию. Украина не платит. Россия добивается смены статуса долга, что ставит под угрозу сотрудничество Украины с МВФ

Этот вариант невыгодный для Украины.

Проблема в том, что Украина считает этот долг коммерческим. Для него характерны такие признаки: условия эмиссии не обязывают Россию оставаться единственным держателем, то есть допустима перепродажа облигаций, сами бумаги обращаются на Ирландской бирже, а межправительственные соглашения по этому выпуску не были подписаны.

Россия настаивает на том, что этот долг суверенный. Один из аргументов - облигации выкуплены за счет государственного резервного фонда РФ. Расставить точки над “і” в вопросе статуса должен Совет директоров МВФ.

“Совет не спешит выносить вердикт по статусу долга, поскольку пока нет определенности по поводу России. Все надеются, что Москва согласится на реструктуризацию”, - объясняет Паращий.

Кроме того, официально пока ни одна из сторон не потребовала определения статуса, а “обмен любезностями” через СМИ - не повод что-либо делать.

Почему важен статус этого долга? Правила МВФ запрещают фонду кредитовать страны, объявившие дефолт по своим суверенным обязательствам. Таким образом, определение украинского долга как суверенного поставит под угрозу программу сотрудничества Украины с МВФ.

“Можно долго спорить, являются ли “российские” облигации суверенными или частными. В подготовленном Украиной предложении о реструктуризации они названы суверенными, но выпущены в форме евробондов и торгуются на бирже вместе с другими коммерческими бумагами”, - отмечает Шемелин.

В этом вопросе МВФ имеет высокую степень свободы. Он может признать долг коммерческим, а может отступить от своего правила о запрете финансирования государств - суверенных должников.

Эксперт не исключает, что фонд захочет “подыграть” Украине, так как одномоментная выплата 3 млрд долл поставит под удар резервы Украины и подорвет выполнение достигнутых при участии МВФ показателей бюджета.

Есть и другая точка зрения. “МВФ в данном случае - слабое звено. Нельзя быть полностью уверенным в том, что фонд примет решение в пользу Украины. Понимаете - это большая геополитика, большие интересы”, - скептически настроен собеседник издания из Министерства финансов.

Пока статус долга не определен, и Москва может достаточно долго настаивать на его признании именно государственным, утверждает старший партнер АО Suprema Lex Валерий Присяжный. У России есть в этом прямой интерес.

Определяя статус долга перед РФ как коммерческий, Украина настаивает, что ей не известен конечный бенефициарий - держатель облигаций, говорит эксперт.

“Если объявлять дефолт по коммерческому долгу, то, согласно правилам МВФ, приоритет имеют интересы государства-заемщика (в данном случае Украины. - ЭП) перед частным заемщиком, а по государственному - интересы государства-кредитора (в этом случае России. - ЭП)”, - объясняет Присяжный.

Сценарий 3. Россия соглашается на предложенные Киевом условия

В Минфине Украины утверждают, что с экономической точки зрения это самый выгодный для обеих сторон вариант.

“Заявлять можно что угодно. Можно “кошмарить” нас санкциями и арестом активов, но в случае неправильного решения представители российской стороны могут понести ответственность за нанесение государству ущерба в особо крупных размерах”, - говорит собеседник издания из Кабинета министров.

Пока, шутливо отмечает он, вероятность этого сценария - 50 на 50.

На практике же все рискует оказаться сложнее. Вполне может оказаться, что Москва выберет худший для себя вариант с экономической точки зрения.

Возможные мотивы - как можно дольше сохранить возможность расшатывать ситуацию в Украине или же использовать свое согласие на реструктуризацию в “торговле” за определенные преференции со стороны Запада.

Автор материала: Галинна Калачова
 


Группы в социальных сетях: Группа Донбасс информационный в ВКонтакте   Группа Донбасс информационный в Facebook   Донбасс информационный в Одноклассниках   Донбасс информационный в Твиттере   Донбасс информационный в Instagram   Донбасс информационный в Telegram

Архив Новостей

2024 март
2024 февраль
2024 январь
2023 декабрь
2023 ноябрь
2023 октябрь
2023 сентябрь
2023 август
2023 июль
2023 июнь
2023 май
2023 апрель
2023 март
2023 февраль
2023 январь
2022 декабрь
2022 ноябрь
2022 октябрь
2022 сентябрь
2022 август
2022 июль
2022 июнь
2022 май
2022 апрель
2022 март
2022 февраль
2022 январь
2021 декабрь
2021 ноябрь
2021 октябрь
2021 сентябрь
2021 август
2021 июль
2021 июнь
2021 май
2021 апрель
2021 март
2021 февраль
2021 январь
2020 декабрь
2020 ноябрь
2020 октябрь
2020 сентябрь
2020 август
2020 июль
2020 июнь
2020 май
2020 апрель
2020 март
2020 февраль
2020 январь
2019 декабрь
2019 ноябрь
2019 октябрь
2019 сентябрь
2019 август
2019 июль
2019 июнь
2019 май
2019 апрель
2019 март
2019 февраль
2019 январь
2018 декабрь
2018 ноябрь
2018 октябрь
2018 сентябрь
2018 август
2018 июль
2018 июнь
2018 май
2018 апрель
2018 март
2018 февраль
2018 январь
2017 декабрь
2017 ноябрь
2017 октябрь
2017 сентябрь
2017 август
2017 июль
2017 июнь
2017 май
2017 апрель
2017 март
2017 февраль
2017 январь
2016 декабрь
2016 ноябрь
2016 октябрь
2016 сентябрь
2016 август
2016 июль
2016 июнь
2016 май
2016 апрель
2016 март
2016 февраль
2016 январь
2015 декабрь
2015 ноябрь
2015 октябрь
2015 сентябрь
2015 август
2015 июль
2015 июнь
2015 май
2015 апрель
2015 март
2015 февраль
2015 январь
2014 декабрь
2014 ноябрь
2014 октябрь
2014 сентябрь
2014 август
2014 июль
2014 июнь
2014 май
2014 апрель
2014 март
2014 февраль
2014 январь
2013 декабрь
2013 ноябрь
2013 октябрь
2013 сентябрь
2013 август
2013 июль
2013 июнь
2013 май
2013 апрель
2013 март
2013 февраль
2013 январь
2012 декабрь
2012 ноябрь
2012 октябрь
2012 сентябрь
2012 август
2012 июль
2012 июнь
2012 май
2012 апрель
2012 март
2012 февраль
2012 январь
2011 декабрь
2011 ноябрь
2011 октябрь
2011 сентябрь
2011 август
Copyright © 2011 - 2024 | donbass-info.com | При копировании информации с сайта активная ссылка обязательна!